乙烯-醋酸乙烯酯共聚物（Ethylene-Vinyl Acetate Copolymer）简称 EVA，是一 种由乙烯（Ethylene）和醋酸乙烯（Vinyl Acetate）经共聚反应制得的复合材料。EVA 是乙烯重要的下游产品之一，是继HDPE（HDPE）、低密度聚乙烯（LDPE） 和线性低密度聚乙烯（LLDPE）之后的第四大乙烯系列聚合物。

  由于在分子链中引 入了醋酸乙烯单体，EVA 的结晶度较低，在－50℃的温度环境下仍可保持较强的可 挠性。此外，EVA 与填料的掺混性也很好，易于着色和成型加工，且具备良好的柔 韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，因此被广泛 应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。

  其中，发泡鞋材、热熔胶及农用膜是 EVA 的传统应用领域，随着新能源产业在我国的加快速度进行发展，光伏胶膜已成为 2022 年我国 EVA 消费量最大的应用领域。根据中国石化集团 经济技术研究院数据：2022 年我国光伏胶膜、发泡料、电线电缆领域对 EVA 需求占 比分别为 46.00%、28.50%、20.35%；预计未来我国光伏胶膜用 EVA 的需求占比将 持续上升。

  VA 含量在某些特定的程度上决定了 EVA 的性能和用途，光伏级 EVA 的 VA 含量通常 为 28%-33%。EVA 粒子中醋酸乙烯（VA）的含量越高，其弹性、密度和粘着性通 常也越高，但硬度、刚性和熔点相对更低。按 VA 含量的不同，EVA 可以被分为三 大类品种：EVA 树脂（VA 含量小于 40%）、 EVA 弹性体（VA 含量为 40%-70%）以 及 EVA 乳液（VA 含量为 70%-95%）。

  不同 VA 比例的 EVA 对应的下游应用领域有 所差异：VA 含量小于 5%的 EVA 树脂大多数都用在制造电线电缆、LDPE 改性剂及农膜 等；VA 含量为 5%-10%的 EVA 树脂适用来制造农用膜、医用膜等薄膜及注塑、发泡 制品等；VA 含量为 20%-28%的 EVA 树脂通常用于热熔粘合剂和涂层制品；VA 含量 达到 38%-40%的 EVA 树脂粘附性较强，可用于胶粘剂的生产。

  光伏组件封装用的 EVA 胶膜要求低熔点和高透光率，具备此特性的 EVA 树脂（通常为颗粒状）的 VA 含量通常在 28%-33%间，又被称为光伏级 EVA 树脂（粒子）或 EVA 光伏料。

  2023 年，我国 EVA 市场低迷难振，价格整体下行。2023 年初，受春节前终端 企业备货，以及春节后迎来补偿性需求影响，EVA 价格有所上行。2023Q2，我国光 伏需求转弱，且 EVA 部分新增产能落地，供需矛盾凸显，EVA 市场大幅走低。

  2023Q3 作为传统销售旺季，EVA 市场竞拍氛围稍有好转，中间商及下游阶段性补货，市场 价格随之震荡上调。2023Q4 以来，国内光伏装机量不及预期，EVA 终端需求转弱， 库存有所积压，EVA 市场行情报价迎来全年低点。据百川盈孚数据，截至 2024 年 1 月 5 日，我国 EVA 市场均价为 1.17 万元/吨，同比下降 26.52%。

  EVA 行业利润逼近部分公司制作成本线，工厂库存下降。据 SMM 资讯，2023 年 10 月 EVA 光伏料价格已贴近部分石化厂的成本线，贸易商购入意愿较强，消化 部分工厂库存。据百川盈孚数据，截至 2024 年 1 月 5 日，我国 EVA 工厂库存为 1.76 万吨，同比下降 13.28%，较 2023 年 10 月高点的 2.17 万吨下降 19.13%。

  我们认为， 目前我国 EVA 库存消化情况在淡季中表现良好，春季过后库存有望进入低位，之后 伴随光伏装机需求回升，行业有望进入景气向上阶段。

  2021-2022 年，我国 EVA 产能扩张潮开启，2023-2024 年产能增速阶段性回落， 之后或将再度迎来新一轮产能释放高峰。据卓创资讯数据，1995 年，我国第一套 EVA 产能落地，至 2020 年底产能达到 105 万吨。

  2021-2022 年，炼化一体化企业拉动新一轮产能扩张潮开启，两年间新建 EVA 产能 110 万吨，实现翻倍增长。2023 年 3 月， 古雷 30 万吨/年 EVA 生产装置投产，我国 EVA 总产能达 245 万吨，同比 2022 年增 长 13.95%。

  据卓创资讯统计，2024 年宁夏宝丰与江苏虹景（东方盛虹子公司）计划 投产 EVA 产能共 45 万吨/年，延续产能增速阶段性低位。之后 2025-2028 年，我国 EVA 规划建设产能超 450 万吨，或将迎来新一轮产能释放高峰。

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