2023年6月30日聚胶股份（301283）发布了重要的公告称公司于2023年6月29日接受机构调查与研究，华泰证券黄伟明 张雄 孙丹阳、东北证券莫然、国联证券申起昊、鹏华基金王曦炜、宝盈基金谢圳棠、长城基金李金洪、惠升基金巢前、中庚基金孙伟、东方证券韩冰、银河基金盛兆、玄元投资陈迪安、彤源投资陆凤鸣、平安基金王修宝、中金李熹凌、晓鹰投资邓昊程、晓鹰资产查民参与。

  问：公司采购原材料占成本的比例比较高，原材料价格波动对公司影响如何？公司在应对原材料价格波动采取哪些措施？是否根据价格波动调整库存管理？

  答：原材料占成本70%-80%，价格波动对公司影响较大。公司主要原材料位于石化产业链条的下游，价格主要根据供需关系，因国内原料产能占全球70%左右，原料市场目前供大于求。公司在与供应商签署年度框架合同的前提下，亦会在每月进行议价。公司与国内供应商合作开发新材料，一同成长，关系更为密切。公司依据订单、安全库存等综合因素考量进行原料采购，在库存管理方面不存在投机行为。

  问：去年Q4大宗商品的价值往下跌，但是为什么公司采购原材料价格往上涨？原材料价格预期如何？

  答：原材料价格主要根据供需关系，短期内出现波动，但是传导存在滞后性，比如之前海运费暴涨期间，至少半年才传导至下游。从去年下半年开始，全球需求量增加，原材料价格处于上涨趋势。但目前受全球供应链去库存化的影响，原材料价格会出现下行的迹象，预期下半年可能维持这种趋势。

  答：波兰工厂年产6.1万吨、广州新工厂年产12万吨、墨西哥工厂规划年产5 6万吨。广州新工厂本月封顶，预计明年3-4月竣工投产，投产后进行新旧工厂的切换，预计需要至少大半年时间完成切换，取决于客户验证进度；墨西哥工厂现处在初步筹划阶段，预计2025年投产。公司通过搭建全球供应链、扩大经验比较丰富的海外销售团队、增加研发投入持续创新、丰富公司产品结构、持续加大市场开拓力度，从而逐步的提升在海外市场的份额，尤其是在全球前十大厂商中的份额。

  答：公司目前尚未决定，广州新旧工厂切换需要一段时间，后续将依据市场情况及发展规划再决定。

  答：两个工厂不管在售价、生产所带来的成本等方面都是不一样的，因产地、客户、产品应用等不同而不同。波兰工厂生产所带来的成本肯定比广州工厂高，但不能直接将两个不一样的区域的工厂作对比，与竞争对手相同区域内的工厂作对比更具参考性。公司通过持续研发投入和技术创新，不断进行配方调整和优化，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的一马当先的优势，因此，与竞争对手相比，不管广州工厂还是波兰工厂，在成本方面均具有结构性优势。

  答：新一代尿显胶和生物可降解热熔胶已分别在部分客户陆续完成试机，处于商业化前最后验证阶段，目前对收入不构成重大影响。生物可降解热熔胶是未来发展的方向之一，公司产品目前在生物可降解率方面已达到全球领先水平。相对传统热熔胶产品，生物可降解热熔胶生产所带来的成本高，根据下游客户对终端市场调研的结果为，目前终端消费者购买意愿不大，因此，生物可降解热熔胶在短期内大量商业应用的可能性不高。跟着社会安全环保意识的提高，生物可降解热熔胶具备巨大的增长潜力。

  答：公司已在考虑别的应用领域的发展趋势，正在寻找是否有类似卫材热熔胶行业的好赛道和机会。

  答：证券交易市场股价受宏观环境、资金面、投资者心态、公司经营业绩等多种因素综合影响。短期内受全球经济放缓、中国市场婴儿出生率持续下降、全球供应链去库存化的影响，市场压力很大。但是公司几年前已开始全球战略布局，一方面，持续不断地招聘更多优秀的人才，扩建海外专业团队；另一方面，投建全球供应链生产基地，构建中国、波兰、墨西哥三地稳固的全球供应系统。同时，公司从始至终坚持持续创新，逐步的提升创造新兴事物的能力，不断开发新产品，努力为客户解决用胶技术问题。目前，公司生产经营、市场和业务拓展等均按计划往前推进，从长远来看公司对未来充满信心。公司暂无增持、购计划。

  答：公司一直以来都很看重人才，希望员工能发挥自身长处，做自己最喜欢的事情以及得到合理的财务报。公司在过去几年已建立有效的人才激励薪酬体系，目前大部分骨干已是公司的股东。公司正向专业机构咨询，评估、寻找与公司薪酬机制相匹配的激励方案，希望员工可以分享公司的成果，与公司一同成长。近期暂无推出计划。

  问：美元升值、海运费一下子就下降，2023年Q1毛利率和净利润率没有高反而承压的原因是什么？

  答：一方面，波兰工厂去年竣工投产后，公司从单一工厂增加至两个工厂，同时增加了一队人马，人力成本、折旧、管理与制造成本等综合成本有所增加；另一方面，原材料采购成本上涨；因此，抵消掉了美元升值带来的收益和海运费一下子就下降带来的成本节省。

  聚胶股份（301283）主营业务：吸收性卫生用品专用热熔胶的研发、生产和销售。

  聚胶股份2023一季报显示，公司主要经营收入3.85亿元，同比上升24.1%；归母净利润1522.88万元，同比上升24.65%；扣非净利润1101.97万元，同比下降3.91%；负债率12.93%，投资收益272.26万元，财务费用186.97万元，毛利率13.81%。

  该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为52.18。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入690.95万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，聚胶股份（301283）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示聚胶股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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