现货价格表现弱于盘面，企业间涨跌不一。供应方面，周度产量及开工基本持平，当前浮法玻璃日熔17.19万吨。工作日内暂无产线冷修/复产计划，上周六一条产线复产。上周需求方面，区域间表现有所差异，华北地区情绪有一定提振，出货相对较好，华中、华东部分地区产销亦尚可，而华南地区主要以刚需补库为主。因此上周整体厂库库存小幅去库，但区域间分化：华中去库较多，华北、华东均有少量去库，华南地区库存呈累库趋势。此外玻璃利润方面，仍然维持大幅下滑的情形，当前生产工艺出现亏损情况，且上周亏损有进一步扩大的趋势，该情形或对于成本相对较高且高龄窑炉的冷修意愿有一定提升。后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。近期地产收储、保交楼专项债等政策刺激不断，关注其后续进一步发展落实情况。此外对于新房及二手房带来的未来家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，价格仍有向上的动能，短期盘面波动较大，建议谨慎操作。此外六月需警惕淡季回调风险。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。

  上周纯碱现货价格重心仍维持上移，后期逐步延续坚挺状态。随着当前个别产线大修检修的持续，外加部分产线运行不稳，上周纯碱产量及开工仍然有所降低，周产量环比减少0.61万吨，开工下滑0.74%至82.60%。产量方面主要为轻碱减量，而重碱产量有一定增加。此外月底部分下游企业有一定补库需求，库存环比上周四减少3.45万吨，但对于高价碱而言，企业整体依旧偏谨慎对待。因纯碱产业链碱厂的定价权较高，后续依旧会是下游拿货意愿于碱厂挺价间的博弈。盘面走势依旧维持震荡强势区间，短期需注意波动加剧、回调风险，进一步关注资金面动向。当前中期多头趋势未变，后逐步临近夏季检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。此外消息面称，6月或有较多进口碱集中到港预期，以及新线投产预期，将对价格产生较大影响，注意回调风险。

  上周沥青主力合约Bu 2409震荡偏弱。供应端，国内沥青供应量稳步增加，江苏新海复产，河北鑫海后期提产，开工继续上升。6月排产213万吨，环比变化不大。地炼6月排产计划111万吨，环比增加4万吨，中石化6月排产计划50万吨，环比减少5万吨，主要因茂石化沥青产量维持低位。但目前需求仍较为疲软，华南雨季尚未结束，华东即将进入黄梅季节。基本面仍偏弱，盘面重点关注原油价格变动。

  沙特6月CP出台，丙烷580美元/吨，环比持稳，丁烷565美元/吨，环比下跌20美元/吨。主要是印度需求支撑，CP价格坚挺，丙烷进口成本约5200元/吨。展望后市，伊朗气田于6月中旬检修结束，叠加巴拿马运河拥堵的船舶集中到港，供应宽松，需求端石脑油与丙烷的价差降至50美元/吨以内，丙烷进石脑油裂解装置的经济性下滑，将抵消PDH装置的需求回升，因此7月基本面预期转弱，期货可能提前交易该预期。当前PG2407-FEI2407价差已大幅修复，基差回落至往年水平，PG盘面估值合理，且基本面缺乏驱动，预期PG2407上行空间有限。周末OPEC+会议结果不及预期，市场情绪偏悲观，PG价格或受拖累。

  基本面偏强，中东地区进入发电旺季，5月份高硫净出口量环比减少194万吨，库存方面，新加坡库存增加7.7%，仍处于历史低位，富查伊拉库存增加9.5%，ARA库存下降8.2%，美国残渣燃料油库存下降2%。市场预期OPEC+会议延续减产政策，轻重原油价差走弱，利多高硫燃料油。展望后市，俄罗斯受袭炼厂陆续回归，6月份出口至新加坡的货量增加；6月份委内瑞拉原油产量可能突破100万桶/天，2023年初仅为63万桶/天，委内原油回流东亚，供应端利空。需求端，目前低高硫价差不足100美元/吨，安装脱硫塔经济性不足；6月-7月份，中国延迟焦化检修尚未结束，投料需求不足。后市需留意发电需求的实际情况，否则高硫基本面可能走弱。

  需求方面，胡塞武装继续袭击红海附近的商船，2024年4月份通过苏伊士运河的原油和成品油船同比下降73%，但随着脱硫塔的安装，低硫燃料油销量缓慢下滑，船加注方面缺乏增量。供应方面，5月主营炼厂排产约125万吨，供应充足，此外尼日利亚65万桶/天的Dangote炼厂，向新加坡出口了首批低硫直馏燃料油，这将抵消科威特出口量的下滑。短期低硫裂解下方空间有限，后期随着汽柴需求转好、中国低硫配额余额减少，低硫裂解预期走强。

  上一交易日，PX价格跌幅较明显，一单7月亚洲现货在1047、一单8月亚洲现货在1046成交。尾盘实货7月在1039/1058商谈，8月在1037买盘报价。PX估价在1046美元/吨，下跌11美元。原料方面，国际油价下跌，石脑油收于677美元/吨，PXN369美元/吨。装置方面，近日东南亚一炼厂前道装置着火，下游重整及芳烃装置负荷下降运行，目前150万吨/年PX装置负荷降至70%-80%左右运行。近期基本面变化不大，商品市场多头情绪偏好，PX有一定支撑。供需预期看，当前下游仍有检修降负，且终端处在淡季，驱动偏弱，当前PX估值有了明显抬升，价格上方存在压力。不过中期随着PTA检修结束和聚酯提负，以及下游潜在的旺季补库，对PX价格看好。

  上一交易日，PTA个别主流供应商出远期货源，有成交。6月上主港主流在09+20成交，个别略高在09+30成交，价格商谈区间在5980~6030附近。6月中下主港在09+20成交，宁波货在09+15成交。7月底主港在09+10有成交。主流现货基差在09+22。原料方面，国际油价下跌，PX收于1046美元/吨，PTA现货加工费396元/吨左右。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工89.1%，终端织造开工79%，需求企稳。受供应收缩影响，PTA当前处在去库期。不过由于投产兑现以及检修预期恢复等因素影响，加上聚酯降负，PTA加工费没有持续扩张的驱动，价格走势跟随PX为主。

  上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳：半光1.4D棉型报7750元/吨现款出厂，成交按单商谈，直纺涤短产销大多清淡，平均产销39%。装置方面，无较大变化。需求端，纯涤纱及涤棉纱普遍走稳，销售一般，库存小幅增加。总体来看，短纤供需偏弱，跟随成本为主。

  上一交易日，乙二醇价格重心震荡抬升，基差运行平稳。夜盘乙二醇低开整理，下周现货主流成交在09合约贴水41-45元/吨附近。午后受装置消息影响，乙二醇盘面震荡回升，但高位贸易商观望为主，买盘跟进谨慎。美金方面，乙二醇外盘重心小幅上行，早盘近期船货商谈在530-532美元/吨附近，午后成交回升至535美元/吨偏上，贸易商适量参与买盘。内外盘成交商谈区间分别在4530-4598元/吨、533-536美元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工89.1%，终端织造开工79%，需求企稳。总体来看，国内开工小幅提升，到港预报增加，供应整体回升，后期油制供应仍有提升空间。需求端，下游聚酯开工企稳，淡季背景下整体弱稳。乙二醇基本面有所弱化，加上价格有所抬升，阶段性有所承压，不过我们认为乙二醇总库存水平不高，估值偏低，价格下方支撑较强，以买入思路为主。

  上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在9860-9900元/吨。其中卖方意向出货价格在9860-9920元/吨，高端价格小单成交，非主流剔除；买方主流接货价在9860-9900元/吨。昨日夜盘苯乙烯价格上涨，今日苯乙烯盘面高位震荡，现货跟随盘面上涨，价格重心走高，高端价格成交偏弱，基差小幅走弱。供需两端虽存在边际变量，但仍处于弱平衡格局，低库存和高基差表明当前现实并不弱势。持续的低估值使得苯乙烯多数时间受原料端影响较大，尤其是矛盾突出的纯苯，二者大方向一致，预计短期价格易涨难跌。

  部分检修装置重启，PE环比提负，部分地区标品现货供应偏紧；标品进口窗口打开，内盘接货增加，预计三季度PE进口供应存在增量。PE正处需求淡季，农膜开工处于年内低位，下游整体利润微薄。临近月底上游去库加速，上游库存压力不大，标品库存低位。上游石脑油制利润环比好转；非标品LD价格偏强。09合约基差-120元/吨；L2409-PP2409合约价差800元/吨左右。短期PE价格更多受到市场情绪影响，叠加PE自身供应低位，但利润传导不顺畅，短期价格高位震荡，关注下游需求情况以及市场情绪变化。

  检修装置集中，PP整体负荷仍处于同比低位，环比提升；新产能投产，但国亨计划停车至7月份，金能科技#3短暂开车后停车，新产能带来的实际供应增量有限，关注后续开车情况。PP下游新订单跟进乏力，利润传导不顺畅，大部分下游生产利润微薄。出口窗口关闭，且海运费上涨集装箱偏紧，出口情况转弱。临近月底上游去库加速，上游库存压力不大。上游生产利润环比好转。09合约基差-80元/吨；L2409-PP2409合约价差800元/吨左右。目前PP价格更多受市场情绪影响，叠加供应低位以及成本端丙烷价格偏强，但利润传导不顺畅，短期PP价格高位震荡，关注市场情绪变化。

  上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游检修较多，开工偏低，5-6月进口不及预期。下游沿海部分烯烃装置盛虹维持降负，兴兴停车，诚志一期等检修。传统下游需求较好。近期港口库存累积。总体来看，5-6月进口不及预期，内地检修较多，短中期有支撑，但烯烃利润持续亏损，限制上方空间，长期偏空。

  上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.23万吨，环比减少0.05万吨，同比增加0.71万吨。复合肥开工环比下降。2024年04月出口量为1万吨，相对上一个月持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏低。上游供应偏高，农需处于旺季，出口政策继续维持，尿素宽幅震荡为主。

  5月中旬检修量再次提升，开工大幅下降，但预期持续时间较短，当前检修装置逐渐复工，开工率将持续提升，预计至6月中旬恢复较高水平。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。上游开工大幅下降，但持续时间较短，而下游开工持平在低位，库存再创历史最高水平。检修当前处于较高水平，本周开工开始提升，并在未来两周内达到较高水平，供应将逐渐恢复。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。PVC库存未能形成去库趋势，近几周库存在历史最高水平持续小幅累库。近期部分城市出台房地产刺激、存量房收储等政策提振市场预期，叠加检修量增加，并商品总体价格上涨影响，短期推高期货价格，但不认为将改变基本面偏空格局。

  华北、西北氯碱企业集中检修对烧碱开工影响较大，开工持续下降，预期低开工将维持一到两周时间。液氯价格显著提升，处于今年最高水平附近，电解单元利润回升。氧化铝价格持续提升维持高位，利润良好，开工积极性高，河南地区氧化铝装置开工好转，内蒙地区氧化铝装置筹备开工，对烧碱略有支撑。粘胶短纤受需求不足影响，开工负荷调降；纺织和印染开工略有下降，总体维持稳定。氯碱企业集中检修，供应下降，而下游多地氧化铝装置复工，库存连续去库。上游检修量增加，氯碱企业开工连续下降。近期下游山西、河南等地氧化铝装置恢复，内蒙氧化铝装置即将复工，烧碱需求有进一步提升的预期，对价格存在一定支撑。

  近期，由于宏观共振，开割初期产量仍未释放，加上EUDR炒作，天胶价格大幅反弹。天胶基本面近强远弱。天胶需求糟糕，产胶旺季到来之后，产胶量上升，国内库存将重新进入上行通道。泰国生产商存在囤货行为，这尽管短期内挺价作用明显，但也导致其库存压力持续升高。未来将面临上下游全产业链高库存的局面。国内天胶去库放缓。内外盘价差亦显著修复。听闻有乳胶工厂外卖原料。另外，EUDR长期看对胶价是利空的，当下的抢货炒作也是借着产量未释放的东风。中长线我们依旧看空，短期观察国内库存变动、海外原料以及基差变化。

  5月底6月初，多套国内丁二烯装置重启 ；听闻6月韩国乙烯裂解装置检修减少， 东南亚丁二烯装置恢复正常；丁二烯价格趋弱。顺丁胶需求从数据上看并不差，但从现货价格推测需求似乎并不很理想且后期汽车产销走弱可能性较大。近期合成胶期货受天胶及宏观因素影响较大。期货大幅拉涨后，现货跟涨十分困难，基差大幅走弱，成交非常差，合成胶下行风险大。