公司是国内知名的聚氨酯材料（TPU、PUR、PUD等）及全生物降解类材料（PBS等）生产企业，产品大范围的应用于3C电子、医疗护理、汽车制造、运动休闲、工业装备、绿色能源、家居生活、3D打印等领域。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012修订），公司所处行业属于“C26化学原料和化学制品制造业”。TPU属于聚氨酯弹性体的一种，它是从原油、天然气和煤等衍生出的MDI、扩链剂、多元醇三组原料聚合反应而成的一种高分子材料。具有硬度范围广、机械性能突出、耐高/低温、耐油/耐水、耐候、高透明、环保、可加工性强等优越特性。作为一种先进的高分子弹性体材料，兼具橡胶的高弹性和塑料的易加工性，且具有能耗低、环保等显著优点，能有效替代PVC、橡胶、EVA、硅胶等传统材料，符合循环经济和可持续发展的要求，是未来新材料的主要发展趋势之一，市场容量巨大。

  PUR和PUD均为环保型胶黏剂，PUR可与水反应固化，和传统油性胶黏剂相比没溶剂，大多数都用在家具封边胶、电子胶、纺织胶、汽车灌封胶等应用；PUD可由水代替有机溶剂作为分散介质，无污染，大范围的应用于鞋材、服装、木工、涂料及汽车等行业。

  PBS属于全生物降解类材料，在堆肥及微生物的作用下易发生降解，最终形成二氧化碳和水。在性能方面对比目前市场上用量较大PBAT、PLA材料，表现出更好的耐热性、加工性及抗冲击能力，可以广泛的应用于餐饮包装、农业生产、纺织纤维、医疗器械等领域。

  除上述产品外，为满足下游客户对更高品质、更高性能材料的需求，公司布局河南鹤壁，开发“卡脖子”的上游特种单体材料——特种异氰酸酯，力求针对终端需求做成上游单体、下游新材料的一体化解决方案，目前项目正在建设中。特种异氰酸酯将与公司的高性能聚氨酯新材料产品（如高性能发泡材料ETPU、脂肪族ATPU、水性聚氨酯PUD等）相辅相成、相互促进，一同推动我国高性能新材料事业的发展。

  公司产品以其丰富的产品组合、优异的物化性能及安全无毒、可回收、可降解的环保性能被大范围的应用于电子注塑、管材、薄膜、改性包胶、工业传动、胶黏剂、鞋材等下游领域，覆盖个人消费品、工业、建筑、家具及军工等终端市场。

  公司以先进的研发技术与生产的基本工艺为驱动，在研发端注重实现用户定制化需求，同时紧跟市场前沿技术和前沿需求；在采购端注重按需定量，同时比价采购以保证质量、控制成本；在生产端注重按需生产，同时提升生产自动化程度；在销售端，公司注重挖掘市场需求，同时推广新型产品、培育市场需求；在供应链端，公司注重即产即销，同时统筹兼顾、提高仓库利用率。

  公司在研发方面设立产品经理制度，以产品经理为行动单元，每个研发项目均由专职的产品经理负责。公司将项目实施状况纳入考核指标，分别在月度和年度对产品经理进行考核，奖优罚劣，以促进产品经理提升工作效率。产品经理通过与销售工程师协作，重视市场需求，根据下游市场的发展状况及时有效地发现需求、满足需求。同时，产品经理也将根据上游原材料的技术动态及时作出调整研发策略。在积极发现需求之外，产品经理也主动创造需求、引导需求。通过参加行业展会、关注跨国公司的先进产品、与业内专家沟通交流等方式，产品经理密切跟踪前沿科技动态，并将根据实验条件、环境、成本等多元因素制定可行性报告，通过立项审核即能启动项目研发计划。研发部门致力于保持公司产品配方和生产的基本工艺的先进性、前瞻性，以技术带动销售，对新型产品做推广，引导、催生新的市场需求与利润增长空间。

  公司所需的原材料、助剂、辅料、机器设备、备品备件及其他物资均通过供应部集中统一采购。对于主要的组成原材料，公司一般以年度生产计划预测总需求与供应商签订战略合作框架协议，每月依照生产要，通过订单模式进行采购。

  公司采取“以销定产、适量库存”的生产模式，根据业务部提供的销售计划安排生产，公司生产线自动化与精细程度高，浇注、反应、切粒、干燥、输送、包装等各工序均用DCS集成控制，全厂基本实现“一人多线”高度自动化生产。

  直接客户，指采购TPU产品做生产的下游生产商。针对中高端市场，公司产品销向直接客户能减少中间环节的利润流失，具有盈利能力强、客户黏性高与市场引导性好等特点。公司在多个应用领域获得了标杆客户，客户关系稳定，针对直接客户的个性化需求提供差异化产品，提供更好的技术和售后服务，有效地提高了公司在中高端市场的影响力。贸易商，指不从事TPU相关下游产品的生产，只从事TPU产品贸易的机构。公司以贸易商为销售对象，贸易商再销售给下游生产商。贸易商模式具有营销范围广、贴近市场与销售账龄易于控制等特点。通过贸易商模式建立营销渠道，有利于借助贸易商深度的营销优势迅速覆盖当地市场，通过集中化客户关系管理，有效地保证了公司的现金流稳定性，提升了公司的市场渗透率，扩大了公司的品牌影响力，降低了公司的营销成本与售后服务成本。

  经过多年的努力，公司具备拥有在差异化技术创新、综合运营、营销体系、人才体系、产业链协同等方面的优势，集中体现为差异化产品的高效、低成本提供能力。具体如下：

  公司具有较强的研发创造新兴事物的能力，持续的技术创新是企业来提供差异化产品和服务的重要保障，具体体现为生产配方的差异化和技术工艺的差异化：（1）生产配方差异化：公司通过中间体的分子结构与设计，异氰酸酯以及扩链剂的结构组合技术和耐水、防紫外、抗老化、阻燃等多种功能化助剂的复配和组合技术，将分子量的设计与调控技术结合在一起，形成了产品配方的核心技术信息池。公司成立了符合相应要求的产品配方平台，能依据市场需求快速有效响应，提供差异化产品的配方设计，实现用户对产品结构和性能的不一样的要求。（2）生产的基本工艺差异化：公司为满足客户对于差异化产品的功能需求，按照不同配方产品对于工艺的要求，独立或联合上下游合作伙伴设计了不同的浇注系统、各种助剂的加入

  工艺、螺杆设计与组合工艺、晶点过滤系统以及不同颗粒要求的切粒系统和后熟化系统，实现按产品设计要求生产差异化产品的配套工艺设计，并通过持续技术改造升级，实现差异化的产品制造。

  公司具有强大的综合运营能力，保证公司的高效运转，实现用户的产品和服务需要，具体如下：一是基于客户需求的差异化运营。在形成了大量差异化客户需求和订单后，为解决大量客户差异化需求带来的运营管理复杂化问题，公司独立开发了CRM信息平台，为客户建立其技术档案。在接入订单时，公司CRM信息平台同时导入客户技术档案，将排产、仓储及供应链、QC、选发货、客户投诉处理等全流程打通。同时，基于CRM信息平台，公司能够高效实现内部跨部门的运营管理，有力提升整体运营效率，以实现稳定的差异化产品生产和供应。二是智能化程度不断提高。公司一直努力提高公司生产经营的自动化、智能化程度，打造数字化工厂。目前已建成了运营管理全功能模块的信息化平台，以传统ERP业务为核心，统一中枢调度，实现了生产制造过程精细化、可视化，基本达到了高度自动化水平，实现了产品的高效生产。

  公司内部通过建立以销售工程师、产品经理为核心的营销体系，将生产、销售、研发融合成为协同作业的经营综合体。一方面，有效提供差异化产品和服务。公司销售工程师多为化工、高分子专业背景，应用技术经验丰富，能为客户提供专业化营销服务；研发产品经理全程参与产品的研发、生产、市场推广和后期技术服务的全过程。产品经理与销售工程师紧密结合的专业技术服务团队，能更好地实现用户的差异化需求。另一方面，有效降低公司内部管理成本。一体化的营销体系通过销售部门对市场的充分了解，帮助公司的研发、生产部门及时获取市场信息，快速反应，降低信息传递过程中的时间成本和人力成本。

  公司的人才体系优势是公司高效提供差异化产品和服务的根本支撑。公司核心技术人员在TPU行业具有丰富的从业经验。公司创业团队参与了我国TPU产线引进和国产化的早期工作。公司管理团队具备产品研发、生产工艺、运营管理等全方位经验，既能准确把握公司的发展战略，也能高效统筹各部门的工作。同时，公司通过具有竞争力的薪酬制度和考核体系，吸纳、培养了一批高素质科技人才。一是通过多种方式鼓励技术人员参加各种形式的学习，为人才不断深造创造条件；二是完善人才管理机制，加强人才储备，充分利用人才引进战略，有计划地吸收引进各类优秀毕业生，对人员结构进行优化。

  公司产品主要直接材料为MDI、多元醇、BDO等，上述直接材料成本占生产成本的比重较高，主要直接材料价格波动对公司生产成本及经营成果有较大的影响。若未来原材料市场价格发生大幅波动，公司不能通过合理安排采购来降低原材料价格波动的影响并及时调整产品销售价格，公司的生产成本和利润将受到一定程度的不利影响。针对上述风险，公司将通过与供应商签订战略采购协议、弹性采购备货等多种措施应对原材料市场价格的波动，合理控制生产成本，并根据原材料价格和TPU产品的市场情况适当调整产品售价，来保证公司盈利状况的稳定。

  我国TPU行业处于快速发展阶段。一方面，在国家产业政策的大力扶持之下，国内企业研发投入将不断加大，大中型生产商将不断涌现，加剧市场竞争程度；另一方面，国外企业凭借强大的研发与资金优势，在中高端市场对国内企业构成较大冲击。未来若公司不能持续创新、满足客户中高端产品需求，并进一步提升生产效率，激烈的市场竞争将对公司经营产生不利影响。针对上述风险，公司将持续加大研发投入，努力保持在技术创新和新产品研发的行业优势，并通过智能化升级改造提高生产效率，降低成本。

  公司属于化学原料和化学制品制造业下的合成橡胶制造细分行业，需要符合国家相关监管要求。公司现有生产经营主体及公司已建、在建项目均已经过有关环保部门环评及核查合格。公司注重环保治理投入，并建立了环保管理体系，通过了ISO14001:2015环境管理体系认证。但是在生产过程中仍会有一定数量的废物排放，若处理不当，可能会对环境造成一定的影响。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，环保和清洁生产政策的要求日益提高，环保标准可能进一步趋严，公司可能需要增加环保投入，从而导致生产经营成本提高，在一定程度上影响公司的经营业绩。针对上述风险，公司将进一步完善环保管理体系，加大环保投入，持续关注国家环保监管要求。

  虽然国内人力资源较为充裕，但随着人口红利的逐步消失，劳动力成本已呈现上升趋势。员工工资的不断提高，有利于企业的长远发展和社会稳定，也是企业社会责任的体现。如果国内劳动力成本上升的趋势持续，将在一定程度上影响公司未来的盈利能力。针对上述风险，公司将加大智能制造系统的投入，提高公司自动化生产水平，通过机器替代部分人工，降低人工成本上升的风险。

  美瑞科技的聚氨酯新材料产业园一期项目的建设和经营可能受到宏观经济、市场环境等外部环境因素影响，以及新项目管理、组织实施等内部管理因素影响，未来的经营状况存在不确定性。如因国家或地方相关产业政策调整，项目的实施可能存在延期、变更或终止的风险。针对上述风险，公司将密切跟踪政策和市场环境的变化，采取有效的管理措施，加强风险管控，及时调整战略规划和经营策略以应对风险；细化项目的进度节点，严格把控项目建设进度，切实加强项目建设的监督、检查和管理。

  随着募投项目陆续投产，公司的产能规模迅速扩大，新增产能否达产并实现预期收益，与下游市场需求、产品研发进度和市场开发情况密切相关。如果市场容量增长不及预期，或者研发、销售部门的配套能力不足，都可能导致新增产能利用不足，新增的固定资产折旧成本将影响公司的整体盈利水平。针对上述风险，公司将加快推进新客户开发、新产品推广、新领域拓展，加大新产品的技术投入和市场推广力度，为新增产能的消化做好充分准备，并依托差异化的技术创新优势，提升产品的综合竞争力。

  2023年上半年，外部环境更趋复杂严峻，国内经济处于温和复苏阶段，需求仍然不足，TPU市场需求整体较为平稳，下游以刚需采购为主。对此，公司积极应对，充分发挥差异化技术创新优势，开发和推广高性能聚氨酯新材料产品，在需求不佳的情况下仍然实现了销量的增长。由于上游原材料价格下降以及下游需求低迷，TPU的市场售价同比下降，报告期内公司实现营业收入7.19亿元，同比下降9.37%；实现净利润0.51亿元，同比下降7.79%；实现扣除非经常性损益的净利润0.49亿元，同比增长9.68%。

  2023年上半年，公司进一步深化与现有客户的合作，并通过参加国内外行业展会、新媒体宣传等线）方式，多元化拓展产品销售渠道；完成了部分聚氨酯新材料产品的销售渠道建设，进行了细分市场开发；美瑞科技完成了销售团队组建，进行了前期的业务宣传与客户储备工作。

  作为一家以研发驱动的新材料企业，公司始终注重研发投入和产品创新，把握高端产品、技术的主流方向，并按照战略规划进行新产品、新工艺的研究开发及市场推广。2023上半年，公司持续增加研发投入，不断提升现有产品性能并持续推出适应市场和客户的真实需求的新产品。2023年公司及子公司新增授权国际发明专利3项，国内发明专利10项，实用新型4项，国内商标15件。

  位于河南鹤壁的聚氨酯新材料产业园一期项目于2022年四季度开工建设，项目将建设年产12万吨特种异氰酸酯一体化及配套公辅工程，旨在针对终端客户的真实需求做成上游单体、下游材料的一体化解决方案。目前，项目已完成部分单体及道路等施工，部分设备已完成安装。根据项目建设计划，预计2024年建成投产。

  位于山东烟台大季家厂区的年产20万吨弹性体一体化项目于2022年初开工建设，项目建成后公司的TPU产能将进一步提升，形成规模优势，有利于抵抗原材料价格波动的风险。目前，项目部分产能即将建成投产。

  证券之星估值分析提示美瑞新材盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示线上线下盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多